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　　中金发布研报称，因居品结构和费效比提高超预期，上调珍酒李渡（06979）26/27年盈利预测32.2/30.8%至7.93/9.92亿元，守护见解价11.2港元，对应26/27年42.1x/33.7x经疗养P/E，现价对应26/27年27.2x/21.8x经疗养P/E，有53.0%上行空间，守护跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

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　　该行瞻望1H26公司事迹规复节律或好于阛阓预期，居品结构和用度率共同激动净利率提高

　　受益于2H25库存去化和春节动销推崇，探究前5个月销售情况看，该行瞻望1H26收入同比下滑收窄至中个位数支配，好于岁首双位数以险阻滑的阛阓预期；其中中枢品牌珍酒仍奴才板块举座处于疗养现象，但上半年同比降幅或环比收窄，而李渡品牌因导入运动渠说念，其推崇优于其他品牌。

　　分居品看，凤凰彩票app2026世界杯最新版下载按公司表露的经销商加盟程度，该行测算大珍1H26孝敬事迹净增量或超3亿元；李渡则进一步开释400元价位1975和200元价位酣饮版势能，在山东和河北等省外阛阓蹂躏。该行合计跟着李渡在收入中占比的提高和大珍等高价位居品带动毛利率提高，加之公司疗养用度参加情势，该行瞻望有望激动1H26净利润率开辟至20%+，全年利润推崇或超阛阓预期。

　　大珍络续推广势能，公司全年有望罢了筑底回升

　　公司4月表露末端大珍上市一周年，经销商签约4300多家，累计回款超10亿元。该行合计公司通过对大珍控量和确立严格的处分机制保握大珍价钱踏实，当今大珍推崇优于行业整身阵势；除大珍外，该行瞻望本年珍15在公司进行“月月红”情势疗养后有望规复增长，全年公司事迹或有望筑底回升。

　　风险提醒：策略新品动销不足预期，商务破钞场景规复不足预期。

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